一、單項(xiàng)選擇題(每題3分，共30分)
1. 通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場進(jìn)行交易，而獲得沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤的參與者是( C )
A. 保值者 B. 投機(jī)者 C. 套利者 D. 經(jīng)紀(jì)人
2. 合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為( B )
A. 即期價(jià)格 B. 遠(yuǎn)期價(jià)格 C. 理論價(jià)格 D. 實(shí)際價(jià)格
3. 隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系是( C )
A. 前者大于后者 B. 后者大于前者
C. 兩者大致相等 D. 無法確定
4. 滬深300股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格是當(dāng)時(shí)指數(shù)的多少倍( C )
A. 200 B. 250 C. 300 D. 5005. 期權(quán)實(shí)際上就是一種權(quán)利的有償使用，下列關(guān)于期權(quán)的多頭方和空頭方權(quán)利與義務(wù)的表述，正確的是( C )
A. 期權(quán)多頭方和空頭方都是既有權(quán)利，又有義務(wù)。
B. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方既有權(quán)利又有義務(wù)。
C. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
D. 期權(quán)多頭方既有權(quán)利又有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
6. 某投資者買入一份看漲期權(quán)，在某一時(shí)點(diǎn)，該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則在此時(shí)點(diǎn)該期權(quán)是一份( A )
A. 實(shí)值期權(quán) B. 虛值期權(quán) C. 平值期權(quán) D. 零值期權(quán)
7. 某投資者在期貨市場上對某份期貨合約持看跌的態(tài)度，于是作賣空交易。 如果他想通過期權(quán)交易對期貨市場的交易進(jìn)行保值， 他應(yīng)該( A )
A. 買進(jìn)該期貨合約的看漲期權(quán)
B. 賣出該期貨合約的看漲期權(quán)
C. 買進(jìn)該期權(quán)合同的看跌期權(quán)
D. 賣出該期權(quán)合同的看跌期權(quán)
8. 從靜態(tài)角度看，期權(quán)價(jià)值由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，以下敘述錯(cuò)誤的是( C )
A. 虛值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成
B. 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值伴隨剩余有效期減少而減少
C. 到達(dá)有效期時(shí)，期權(quán)價(jià)值完全由時(shí)間價(jià)值組成
D. 平值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成，且此時(shí)時(shí)間價(jià)值最大
9. 金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是( C )
A. 利率平價(jià)理論 B. 購買力平價(jià)理論
C. 比較優(yōu)勢理論 D. 資產(chǎn)定價(jià)理論
10. 以下關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)敘述正確的是( C )
A. 信用風(fēng)險(xiǎn)一般不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的影響
B. 處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)上升
C. 經(jīng)濟(jì)處于緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著增加
D. 信用風(fēng)險(xiǎn)只有在銀行等金融機(jī)構(gòu)才會(huì)出現(xiàn)二、簡答題 (30分)
1. 簡述什么是利率頂和利率底? (6分)
(1) 利率頂(interest rate caps) 是標(biāo)的于利率的看漲期權(quán)。如果利率超過了規(guī)定的上限(cap rate)，利率頂合約的提供者將向合約持有人補(bǔ)償實(shí)際利率與利率上限的差額。(3分)
(2) 是與頂一樣的多期利率期權(quán)，不同的是當(dāng)參考利率降到合約利率以下時(shí)，利率底的出售者向利率底的購買者支付差額。(3分)
2. 試比較遠(yuǎn)期合約和期貨合約的不同特點(diǎn)。(8分)
遠(yuǎn)期合約 | 期貨合約 | |
交易場所 | 交易雙方的私人合約 | 交易所交易 |
標(biāo)準(zhǔn)化程度 | 非標(biāo)準(zhǔn)化合約 | 標(biāo)準(zhǔn)化合約 |
交割日期 | 交割日期通常有一個(gè) | 一系列交割日期 |
結(jié)算方式 | 到期日結(jié)算 | 每日結(jié)算 |
履約方式 | 交割或現(xiàn)金結(jié)算比較常見 | 到期日之前平倉 |
違約風(fēng)險(xiǎn) | 存在違約風(fēng)險(xiǎn) | 事實(shí)上沒有違約風(fēng)險(xiǎn) |
3. 遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值的區(qū)別有哪些?(8分)
遠(yuǎn)期價(jià)格指的是遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的物的交割價(jià)格，它是跟標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格緊密相連的，而遠(yuǎn)期價(jià)值則是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)格，它是由遠(yuǎn)期價(jià)格與交割價(jià)格的差距決定的(4分)。在合約簽署時(shí)，若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則此時(shí)合約價(jià)值為零。但隨著時(shí)間推移，遠(yuǎn)期價(jià)格有可能改變，而原有合約的交割價(jià)格則不可能改變，因此原有合約的價(jià)值就可能不再為零。(4分)
4. 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)有什么不同?(8分)
看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的購買者在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利的合約。為取得這種買的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格上漲時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看漲期權(quán)。(4分)
看跌期權(quán)是指期權(quán)購買者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣出規(guī)定的金融工具。為取得這種賣的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格下跌時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看跌期權(quán)。(4分)
三、設(shè)某市場美元/英鎊的即期匯率為1英鎊=1.5美元，該市場英鎊利息率(年利)為7.5%，美元利息率(年利)為5%。運(yùn)用利率平價(jià)理論，求一年期遠(yuǎn)期匯率為多少?(8分)
以美元為本國標(biāo)的，以英鎊為外國標(biāo)的，這樣采用了直接標(biāo)價(jià)法，具體計(jì)算如下：(4分)
四、某公司股票現(xiàn)價(jià)為60元，該公司面臨被收購。如果收購成功，公司股價(jià)會(huì)上漲到80元以上;如果收購失敗，公司股價(jià)會(huì)下跌到40元以下。假設(shè)以該公司股票為標(biāo)的、執(zhí)行價(jià)格為60元的看漲期權(quán)價(jià)格為5元，執(zhí)行價(jià)格為60元的看跌期權(quán)價(jià)格也為5元。問題：(1)試構(gòu)建一個(gè)期權(quán)交易策略，使投資者能夠在股票價(jià)格上升或下降時(shí)獲利。(2)分析該期權(quán)交易策略的損益狀況。(3)畫出損益圖。(10分)
(1)應(yīng)構(gòu)建看漲期權(quán)多頭和看跌期權(quán)多頭的底部跨式期權(quán)組合，初始現(xiàn)金流出為10元。(4分)
(2)損益狀況分析(4分)
(3)損益圖(2分)
